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◤博彩公司◥制造业与非制造业PMI缘何发生背离

时间:2017-09-03 17:09:26  来源:  作者:

 8月制造业与◤博彩公司◥非制造业PMI走势发生背离,制造业PMI明显改善同时,非制造业主要分项均现回落。8月非制造业PMI较上月回落1.1个百分点至53.4%,创年内新低,新订单、新出口订单、业务活动预期等主要分项指标均现回落。

8月非制造业PMI的回落主要受到建筑业拖累,既有季节性因素,也与7月地产、基建投资增速的下滑有一定关联。8月建筑业商务活动指数较上月大幅回落4.5个百分点至58%,年内首度跌至60%以下,是非制造业PMI回落的主要拖累项。历史数据来看,每年夏季建筑业景气度往往会有一定程度的回落;同时,7月地产和基建投资增速的回落也对建筑业景气度产生一定影响。随着3季度以来土地供应的趋势性改善,建筑业景气度并不会出现长期趋势性恶化。综合制造业PMI、铁路货运量等指标来看,当前经济韧性仍强、景气还在延续。

制造业与非制造业PMI缘何发生背离?

事件:

8月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%,比上月上升0.3个百分点;非制造业商务活动指数为53.4%,比上月回落1.1个百分点。

 点评:

8月制造业与非制造业PMI走势发生背离,制造业PMI明显改善同时,非制造业主要分项均现回落。8月制造业PMI指数51.7%,好于市场一致预期的51.3%,较前值51.4%修复0.3个百分点,达年内次高值。与此同时,与制造业PMI走势长期保持一致的非制造业PMI却出现明显下滑,较上月大幅回落1.1个百分点至53.4%,创年内新低。主要分项来看,非制造业新订单、新出口订单、业务活动预期指数均现回落,分别较上月下滑0.2、3.1和0.1个百分点。

8月制造业PMI的修复与异常高温天气等扰动因素趋于弱化有关。7月经济的超季节性回落与异常天气扰动有明显关联,今年7月全国主要城市平均最高气温高达32.3℃,明显高于去年同期的31.3℃和2011-2016年同期均值31℃。高温酷暑下,停产检修企业较去年有所增加,使得当月生产活动有所放缓。7月工业增加值明显回落的内蒙古、河北、甘肃、天津、宁夏等省份,高温天气特征均较为显著。8月异常高温天气扰动较7月出现明显改善,全国主要城市平均最高气温30.2℃低于去年同期,扰动消散后景气度明显回升,经济的韧性再次显现。

 分行业来看,8月非制造业PMI的回落主要受到建筑业拖累。8月,建筑业商务活动指数58%,较上月大幅回落4.5个百分点,年内首度跌至60%以下,是非制造业PMI回落的主要拖累项。8月服务业商务活动指数52.6%,较上月小幅回落0.5个百分点。细分行业来看,建筑业各主要细分行业景气度下滑均较显著,土木工程建筑业、房屋建筑业、建筑安装装饰及其他建筑业商务活动指数分别较上月回落6、4.4和1.7个百分点至53.1%、62.9%和53.3%。

 8月建筑业景气度的回落有一定的季节性因素,也与7月地产、基建投资增速的下滑有一定关联;后续土地供给趋势改善下,建筑业景气度仍将延续。历史数据来看,每年夏季(7-9月)建筑业景气度往往会有一定程度的回落,或与夏季高温、台风、洪涝等异常天气频发影响建筑施工进度有关。同时,◤博彩公司◥7月地产和基建投资增速的回落也对建筑业景气度产生一定影响,分项指标来看,建筑业新订单、新出口订单分别较上月回落1.5、4.8个百分点至54.5%和50.3%。考虑到下半年“有保有压”地产政策下,土地供给或明显改善,一方面后续地产投资下滑幅度相对可控,另一方面土地出让收入改善对基建也有较强支撑,建筑业景气度并不会出现长期趋势性恶化。

 综合制造业PMI、铁路货运量和部分主要中观经济指标来看,当前经济韧性仍强、景气延续。从弱领先于经济的铁路货运量指标来看,7月铁路货运量当月同比较上月修复1.4个百分点至17.7%,升至年内次高值;累计同比较上月修复0.4个百分点至15.7%,创年内新高。近期粗钢产量、高炉开工率也总体保持改善趋势,较去年实现显著修复。整体来看,当前经济韧性仍强、景气还在延续。

 制造业PMI:扰动消散景气回升,进口指数年内新高

8月制造业PMI指数较上月明显回升,经济景气仍在延续。8月制造业PMI指数51.7,好于市场一致预期的51.3,较前值51.4修复0.3个百分点;历史数据来看,8月PMI指数创出2011年以来的历史同期新高,显示经济景气仍在延续。8月PMI的回升再次验证了7月经济数据的普遍回落主要是受到非经济因素扰动。7月经济数据的普遍回落并不意味着经济景气度出现明显下滑,而是夏季异常高温天气、部分区域环保限产趋严等非经济因素对单月经济数据形成了一定扰动;伴随扰动因素的逐渐消散,景气度继续回升,经济的韧性再次体现。

 生产端:生产指数明显回升,企业生产经营行为趋势性改善;行业表现略分化。8月PMI生产指数较上月明显回升,企业生产经营行为趋势性改善。8月PMI生产指数54.1,较上月大幅回升0.6个百分点,是PMI总指数实现修复的主要贡献项。8月采购量指数较上月回升0.2个百分点至52.9,连续第3个月实现修复,企业采购意愿增强、生产预期持续修复,生产经营行为仍在趋势性改善。分行业来看,生产行为表现有所分化。与7月相比,8月生产表现明显改善行业包括服装和食品,分别较上月改善17.7和15.1个百分点;下滑幅度较大行业包括专用设备、医药和有色,分别较上月下滑14.7、11.6和10.6个百分点。

 需求端:新订单指数回升,创近年来历史同期新高;进口指数创出年内新高。8月PMI新订单指数有所回升,进口指数创出年内新高;新出口订单小幅回落。8月新订单指数53.1,较上月回升0.3个百分点,创出2011年以来的历史同期新高。8月进口指数51.4,较上月回升0.3个百分点,创年内新高,显示国内需求较为旺盛。8月新出口订单指数50.4,连续第10个月位于临界点上方;结合海外经济体PMI来看,海外经济景气延续,将继续支持我国进出口链条修复。

 价格:原材料购进价格和出厂价格明显修复,8月PPI同比或回升至5.9%左右。8月PMI原材料购进价格和出厂价格指数再次出现明显回升。8月PMI主要原材料购进价格指数65.3,较上月大幅回升7.4个百分点,连续第3个月实现修复;◤博彩公司◥出厂价格指数57.4,较上月回升4.7个百分点。分行业来看,PMI购进价格指数普遍较上月出现回升,其中,黑色、化纤、食品等行业改善较为显著。PMI购进价格指数的持续修复下,预计8月PPI同比增速或回升至5.9%左右。

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